PayPal avvisade 53 miljarder dollar — aktien faller 16 procent efter att köparna drog sig ur

Stripe och Advent International har övergett sina försök att köpa upp PayPal, vilket avslutar det som skulle ha blivit ett av de största hävstångsuppköpen i företagshistorien. Konsortiet erbjöd cirka 60,50 dollar per aktie, vilket värderade betalningsjättens totala företagsvärde till över 53 miljarder dollar, men PayPal-styrelsen skickade aldrig något formellt svar – man ansåg att priset var otillräckligt. När nyheten blev känd gav marknaden sin egen bedömning: aktien föll med så mycket som 16 procent i handeln före börsöppning.

Budet hade väckt intresse hos minst en annan stor aktör. Block, betalningsföretaget som äger Square och Cash App, deltog i tidiga diskussioner innan man drog sig ur. Stripe och Advent gick vidare och formaliserade sitt erbjudande, innan de drog slutsatsen att gapet mellan deras pris och styrelsens aptit inte kunde överbryggas. Båda parter konstaterade att ett framtida försök fortfarande är möjligt om förutsättningarna förändras.

Den 16-procentiga nedgången i förhandeln berättar en tydligare historia. PayPals aktie hade handlats över sitt underliggande värde sedan förvärvsspekulationer dök upp tidigare i år – en premie som investerare kopplade till antagandet att en affär skulle bli av. Utan den affären måste verksamheten bära sig själv. PayPal redovisade bättre än väntat resultat för andra kvartalet, men börsvärdet på cirka 52,6 miljarder dollar speglar nu en plattform som ännu inte har producerat den tillväxtberättelse som dess oberoende värdering kräver.

Det trycket vilar på Enrique Lores. Lores utsågs till vd i mars och kom till PayPal från HP, där han ledde en annan omstrukturering – att skära bort gammal hårdvara samtidigt som han byggde ett tjänstelager. På PayPal har han omorganiserat företaget till tre operativa enheter: checkout, Venmo och en kombinerad betalnings- och kryptodivision. Strukturen är sammanhängande, men den är ännu i ett tidigt skede. Den har ännu inte levererat den intäktsvändpunkt eller marginalutveckling som skulle göra en fristående värdering på 53 miljarder dollar självklar för investerare som såg affären rinna ut i sanden.

Den skepsis som marknaden visade i morse är inte irrationell. PayPal har fler än 450 miljoner aktiva konton och betjänar miljontals små och medelstora handlare – dess betalningsspår är inbäddade i kassaprocesserna hos en betydande del av den globala e-handeln. Redan den skalan motiverade budgivarnas intresse. Vad den inte automatiskt motiverar är ett premiumpris när konkurrenstrycket från Apple Pay, Stripe och Block bara har intensifierats, och när superapp-ambitionen som definierade PayPals tidigare strategiska cykel på ett påtagligt sätt stannade av.

För anställda som navigerar en tredje omgång av strategisk förnyelse på fyra år, och för handlare och konsumenter vars transaktioner flödar genom PayPals infrastruktur varje gång de handlar online, är utgången av detta dödläge inte en abstraktion. Lores har nu ingen kapitalkudde från private equity, ingen omstruktureringspartner och ingen förhandlingskraft som hans styrelse inte redan har förbrukat.

PayPals nästa planerade resultatrapport avser tredje kvartalet och väntas i slutet av oktober. Lores kommer att behöva förklara i den telefonkonferensen vad den oberoende vägen erbjuder som 53-miljarderskonsortiet inte kunde.

Taggar: fintech, Stripe, Advent International, Enrique Lores, PayPal