Brittisk konkurrensmyndighet stoppar Getty-Shutterstocks fusion trots DOJ-godkännande

Storbritanniens Competition and Markets Authority ställde ett enda villkor: Shutterstock måste avyttra hela sin redaktionella fotoverksämhet innan fusionen godkändes. Gettys styrelse röstade enhälligt emot. Affären på 3,7 miljarder dollar, som skulle ha sammanfört världens två största licensierade bildföretag, är nu döda.

Kontrasten med den amerikanska myndighetens position är tydlig. USA:s justitiedepartement godkände samma transaktion i februari utan några villkor. CMA kom till en helt annan slutsats: att det sammanslagna bolaget skulle dominera redaktionell nyhets- och underhållningsfotografi i sådan utsträckning att meningsfull konkurrens för tidningar, nyhetsbyrår och annonsörer skulle försvinna. Två myndigheter, två helt olika utfall på samma förslag.

Gettys avvisande är strategiskt förståeligt. Det redaktionella arkivet — direktsänd nyhetsfotografi, kändisbilder, sportrapportering och byråerna Backgrid och Splash — var exakt den del av affären som motiverade premien. Att avyttra det som godkännandevillkor hade lämnat Getty med ett företag berövat på sin mest strategiska tillgång. Styrelsen bedömde att absorbera konsekvenserna av ett misslyckande var mindre skadligt än att fullborda en transaktion utan det de köpte.

De finansiella konsekvenserna är påtagliga. För att finansiera förvärvet emitterade Getty 628,4 miljoner dollar i säkerställda seniora skuldebrev till 10,5 procents ränta — instrument avsedda att betjänas av det sammanslagna bolagets kassaflöde. De skuldebreven kräver nu obligatorisk inlösen hos ett bolag som redan bär ungefär 2 miljarder dollar i total skuld.

Shutterstocks aktie föll 30 procent när fusionspremien försvann. Bolaget återvänder till självständighet med intakta redaktionella arkiv, utan korsförsäljningsintäkter och efter sexton månader då marknaden hade prissatt att det inte längre skulle existera som fristående enhet. Fusionen hade dessutom en dimension som inget av bolagen lyfte fram: kontroll över ett visuellt arkiv tillräckligt stort för att tjäna som träningsdata för artificiell intelligens.

Den formella upplösningen av fusionsavtalet träder i kraft den 6 juli. Gettys inlösenplan för skuldebreven har inte tillkännagivits. Inget av bolagen har offentliggjort alternativa sammanslagningsplaner.

Taggar: CMA, fotojournalistik, fusioner och förvärv, Getty Images, konkurrensrätt, Shutterstock