OpenAI-chefen Sam Altman landar 1 250 miljarder dollar, köpare i Anthropics börsnotering ser 1 100

OpenAI har fått en ny värdering, och det är en sådan siffra som hamnar på förstasidorna: en värdering på över en biljon dollar, överenskommen privat av investerarna som betalar den. Det intressanta är inte storleken. Inom några veckor kommer marknaden att sätta sin egen prislapp på OpenAI:s närmaste rival, och de första signalerna tyder på att den kan bli lägre.

Det är den underliggande förflyttningen som gör nyheten betydelsefull. Sam Altman har gjort klart att OpenAI inte har bråttom att börsnoteras. Anthropic har valt motsatt väg. Det ena bolaget är på väg att värderas av människor som kan sälja sina aktier redan nästa morgon. Det andra har just fått sin värdering fastställd av personer som redan äger en del av det.

Vad OpenAI tog in – och vad bolaget ville ha

Uppgifterna, som Bloomberg först rapporterade och som TechCrunch, SiliconANGLE och The Decoder sedan har återgett: OpenAI har tagit in 11 miljarder dollar i en finansieringsrunda som värderar bolaget till 1 250 miljarder dollar. Investerarna förde över pengarna i fredags. Rundan är inte avslutad. OpenAI försöker fortfarande få in mer, och totalsumman kan nå omkring 20 miljarder dollar under de kommande veckorna. I mars tog bolaget in 122 miljarder dollar till en värdering på 852 miljarder dollar, vilket innebär att den nya värderingen är omkring 47 procent högre.

Det är rubriken som nästan alla använder: tekniksektorns dyraste privata bolag har just blivit ännu dyrare. Det stämmer, men bara halva historien kommer med. I slutet av september rapporterade Bloomberg att OpenAI ville ta in 30 miljarder dollar till en värdering på omkring 1 400 miljarder dollar. Den första delen av rundan landade under både den efterfrågade summan och värderingen. Då uppgav PitchBook-analytikern Harrison Rolfes att investerarna erbjöd omkring 1 200 miljarder dollar medan OpenAI ville ha 1 500 miljarder, och att ”ingenting är prissatt”. Värderingen som nu blev verklighet ligger betydligt närmare investerarnas bud än OpenAI:s önskemål.

Även vilka som betalar spelar roll. OpenAI har inte bekräftat vilka investerarna är. The Decoder nämner Coatue Management, T. Rowe Price, SoftBank, Sequoia Capital, Founders Fund, Andreessen Horowitz och ett konsortium från Förenade Arabemiraten, och rapporterar att OpenAI samarbetar med investmentbanker för att få in förmögna privatpersoner. Det är ett bredare nät än de stora fonder och strategiska partner som stod för tidigare rundor, och det kastades ut efter en utförsäljning inom AI-sektorn som tvingade ned målet.

Anthropics börsnotering blir måttstocken

Här kommer jämförelsen som gör finansieringsrundan besvärlig. Bara några timmar före nyheten om OpenAI rapporterade Bloomberg att vissa potentiella köpare av aktier i Anthropics börsintroduktion tror att bolaget kan vara värt så lite som 1 100 miljarder dollar, jämfört med de omkring 2 000 miljarder dollar som investerare enligt uppgift räknade med en månad tidigare. Anthropic hoppas nå en värdering på 1 500 miljarder dollar. Enligt The Wall Street Journal anser flera av bolagets egna investerare att det inte är realistiskt, och en aktieägare föreslog en värdering närmare 1 000 miljarder dollar. Anthropic lämnade in sitt S-1-dokument förra veckan, väntas inleda börsintroduktionsprocessen nästa vecka och siktar på en notering före Thanksgiving.

Om den lägre värderingen i diskussionerna står sig kommer OpenAI:s privata värdering att ligga över vad börsinvesterare är beredda att betala för bolagets närmaste rival. Anthropic kommer dessutom med en tillväxtsiffra som är svår att bortse från: bolagets inlämnade dokument visade att intäkterna ökade med 1 127 procent på årsbasis under tredje kvartalet. OpenAI:s egna siffror är stora, men tillväxten är långsammare. Financial Times rapporterade att bolaget avslutade kvartalet med en årstakt för intäkterna på 50 miljarder dollar, en ökning med 77 procent, och att försäljningen till företag mer än fördubblats. Greg Brockman, OpenAI:s president, har sagt att tillväxten mattades av under årets första hälft, för att sedan ta fart efter lanseringen av GPT-5.6 Sol i juni. De två tillväxttalen är inte direkt jämförbara, men investerare som ställer de båda AI-laboratorierna mot varandra kommer att se åt vilket håll utvecklingen går.

Sam Altmans argument för att vänta

Altman har själv förklarat varför bolaget väntar. I september sade han till Fortune-chefredaktören Alyson Shontell: ”Vi skyndar oss inte till börsen. Jag tycker faktiskt att det vore olämpligt att börsnoteras just nu, med tanke på allt som händer kring säkerheten.” OpenAI skulle börsnoteras, sade han, ”när vi är redo – när verksamheten är redo och när vi känner oss redo utifrån hur samhället ser på den här tekniken just då.” Han sade också då, vilket The Verge påminde om den här veckan: ”Jag tycker också att det på sätt och vis är dåligt för världen om OpenAI väntar för länge med att börsnoteras.”

Båda uttalandena kan vara sanna. Det senare väger nu tyngre finansiellt än när han gjorde det. Att förbli privat håller OpenAI:s värdering i ett rum där den förhandlas fram, runda för runda, med investerare som redan äger andelar. Anthropics börsnotering kommer att ge marknaden en daglig, offentlig referenspunkt för vad ett ledande AI-laboratorium är värt, och varje senare finansieringsrunda för OpenAI kommer att jämföras med den. OpenAI har lämnat in en konfidentiell ansökan om börsnotering, som nu väntas ske någon gång under 2027; Brockman har sagt att bolaget kan vara redo för en börsintroduktion då. De nya pengarna hjälper till att täcka kostnaderna fram till dess, mot bakgrund av åtaganden på över 665 miljarder dollar för chip och datacenter, vilket The Information rapporterade om i juli.

Testet kommer snart. Enligt The Information väntas OpenAI informera investerare om resultatet för tredje kvartalet nästa vecka, samma dagar som Anthropic börjar sälja in sin berättelse till börsinvesterare. Om Anthropic värderas nära den nedre delen av spannet i diskussionerna kommer OpenAI:s senaste aktieägare att äga ett bolag som värderas högre än sin börsnoterade rival, utan någon offentlig aktiekurs som kan visa dem om de betalade för mycket.

Taggar: OpenAI, Anthropic, Sam Altman, börsnoteringar, teknikvärderingar