Goldman köpte Shein-aktier för 220 miljoner dollar efter börsnoteringen, men kursen föll 38 procent

I ett decennium sålde Shein ett enkelt löfte: en klänning som kostar mindre än en lunch och levereras hem inom några dagar. Den första månaden som börsnoterat bolag prövade ett annat slags löfte – det som en investmentbank ger när den hjälper ett företag till börsen. Om aktien faller under de första veckorna ska banken som leder affären gå in och köpa. Goldman Sachs höll sitt löfte till Shein ända fram till den sista aktie banken fick köpa. När köpen upphörde fortsatte aktien att falla.

Köpen var inte ett vad från Goldmans egna handlare på framtiden för snabbmode. De ingick i ett standardiserat skyddsnät vid stora aktieförsäljningar, kallat prisstabilisering, och en ny anmälan visar att banken använde hela utrymmet i Sheins fall. Den detaljen förvandlar ett torrt börsmeddelande till ett omdöme om en börsnotering som investerare hade väntat i flera år på att få se.

När Shein sålde sina aktier i Hongkong för 48,56 HK-dollar styck delade bankerna ut fler aktier än vad affärens annonserade storlek omfattade. De extra aktierna täcktes med aktier som lånats från Apex Sight Holdings. Därmed fick Goldman, i rollen som stabiliseringsansvarig, aktier att lämna tillbaka och två sätt att få tag på dem. Om efterfrågan var stark kunde banken köpa nya aktier från Shein till erbjudandepriset. Om kursen sjönk kunde den köpa aktier på den öppna marknaden, vilket ger stöd åt kursen. Pengarna till köpen kom från försäljningen av de lånade aktierna till investerare i börsintroduktionen från början, så det handlade om en mekanism, inte ett vad.

Sheins anmälan till Hongkongbörsen visar att Goldman använde den andra vägen hela vägen. Bankens dotterbolag köpte tillbaka samtliga 41 998 500 lånade aktier på marknaden, till kurser mellan 35,90 och 48,56 HK-dollar. Möjligheten att köpa nya aktier från Shein förföll oanvänd när stabiliseringsperioden avslutades den 26 september. Financial Times uppskattade totalsumman till omkring 220 miljoner dollar. En outnyttjad option säger en hel del i det tysta: banker använder den bara när en aktie handlas över erbjudandepriset. Det lägsta pris Goldman betalade låg mer än en fjärdedel under vad allmänheten betalade den första dagen.

Stödköpen upphörde två dagar före Sheins första resultatrapport som börsnoterat bolag. Intäkterna under första halvåret 2026 ökade med 1 procent till 20,13 miljarder dollar, medan rörelseresultatet sjönk med omkring 53 procent och den justerade nettovinsten föll med 55,6 procent till 499 miljoner dollar. Det andra kvartalet var ännu svagare: den justerade vinsten minskade med 67 procent till 228 miljoner dollar, och marginalen krympte till 2,1 procent från 6,2 procent ett år tidigare. Aktien föll som mest 14 procent nästa dag, det kraftigaste raset sedan börsdebuten, och enligt FT ligger den nu 38 procent under noteringskursen.

Orsakerna sträcker sig långt bortom ett enskilt företag. Shein pekade på högre fraktkostnader i takt med stigande oljepriser och på långsammare tillväxt i kärnverksamheten inom detaljhandeln. I juli avskaffade Europeiska unionen tullbefrielsen som lät billiga paket passera gränsen ett i taget utan tull – regeln som en hel generation Shein- och Temu-beställningar byggde på. I USA visar kortdata från Bloomberg Second Measure att Sheins försäljning föll med mer än 10 procent under de tre månaderna fram till augusti. Analytiker på Jefferies skrev att vinsten för andra kvartalet ”sannolikt missade konsensus med bred marginal” och att prognoserna för i år och nästa år kan vara alltför optimistiska. Verkställande direktören Sky Xu sade att kunder som möter högre inflation blir mer selektiva med vad de köper.

Själva börsnoteringen var redan en reträtt. Privata investerare värderade Shein till omkring 100 miljarder dollar 2022 och till cirka 66 miljarder dollar i en senare finansieringsrunda. Efter att planerna på en notering i New York och därefter London kört fast tog bolaget in omkring 13,6 miljarder HK-dollar i Hongkong, till en värdering på ungefär 26,5 miljarder dollar. Dagen efter resultatrapporten uppskattade Bloomberg att omkring 10 miljarder dollar av börsvärdet hade gått upp i rök. För Goldman är händelsen en fotnot: i juli rapporterade samma bank sitt bästa kvartal på 157 år, drivet av SpaceX rekordnotering.

Under en månad var den mest pålitliga köparen av Shein-aktier banken som hade sålt dem. Den köparen har lämnat marknaden, och kursen tillhör nu investerare som har läst halvårssiffrorna.

Taggar: Goldman Sachs, IPO, fast fashion, Hong Kong Stock Exchange, Shein, Sky Xu