Alphabet bränner 9 miljarder dollar och nästan tredubblar skulden för att betala för AI

Alphabet, bolaget som gjorde en sökruta till en av näringslivshistoriens mest pålitliga kassakor, spenderade mer pengar än verksamheterna drog in under det senaste kvartalet. Bolaget pumpade in miljarder i datacenter och chip för artificiell intelligens, slutade köpa tillbaka egna aktier och tog lån för att täcka underskottet. Aktien föll med omkring en tiondel i handeln efter börsens stängning.

Det här spelar roll långt utanför kretsen av aktieplockare. Alphabet är ett av de största innehaven i de indexfonder och pensionslösningar där de flesta har sina besparingar, och i åratal har bolaget skickat tillbaka en stor del av sina överskottsmedel till ägarna. Nu går pengarna i stället till betong, servrar och elavtal, och en del av notan betalas med lån och nyemitterade aktier.

En kassako som nu går med underskott

Alphabet lade 51,4 miljarder dollar på fastigheter och utrustning under tredje kvartalet, mer än dubbelt så mycket som de 24 miljarder dollar bolaget spenderade ett år tidigare, enligt resultatrapporten som lämnades in till SEC. Rörelsen genererade 42,3 miljarder dollar i kontanter under samma tremånadersperiod. Skillnaden innebar att det fria kassaflödet landade på minus 9,07 miljarder dollar, ett större underskott än de omkring 2,7 miljarder dollar som analytiker hade räknat med, enligt CNBC. Det är andra kvartalet i rad med negativt kassaflöde, efter minus 5,9 miljarder dollar föregående kvartal.

Finansieringen har ändrat karaktär. Den långfristiga skulden uppgick till 125,1 miljarder dollar i slutet av september, jämfört med 46,5 miljarder dollar vid utgången av förra året, efter att Alphabet tagit in 28,7 miljarder dollar genom nya obligationer. Bolaget har också sålt nya aktier för 12,4 miljarder dollar via ett så kallat at-the-market-program. Återköpen av egna aktier, som uppgick till 11,5 miljarder dollar samma kvartal året innan, föll till noll.

Här gör pengarna nytta

Satsningarna driver tillväxt. Google Clouds intäkter mer än fördubblades till 30,7 miljarder dollar. Försäljningen av Googles egna TPU-chip angavs som ett betydande bidrag, och Cloud-chefen Thomas Kurian beskrev en ”exceptionellt stark efterfrågan” från AI-laboratorier, finansinstitut och företag. Gemini-appen har nått en miljard användare, vilket Alphabet beskriver som den snabbast växande produkten i Googles historia. Rörelseresultatet ökade med 30 procent till 40,6 miljarder dollar.

Det här har satsningarna inte löst

Verksamheten som betalar för allt annat når inte upp till förväntningarna. Intäkterna från sök växte med 12 procent till 63,35 miljarder dollar, under de 64,96 miljarder dollar analytikerna hade räknat med, trots att vd:n Sundar Pichai sade att AI bidrog till den snabbaste ökningen av sökfrågor på fem år. ”Molnverksamheten var den enda som överträffade förväntningarna, med en tillväxt på 103 procent”, sade Jefferies-analytikern Brent Thill till CNBC. ”Allt annat missade målet.” Nettoresultatet sjönk till 26,2 miljarder dollar, eller 2,12 dollar per aktie, från 2,87 dollar. Nedgången berodde bland annat på en orealiserad förlust på 8,7 miljarder dollar på portföljen av aktieinnehav, som enligt CNBC omfattar SpaceX och Anthropic. En del av efterfrågan på Cloud kommer dessutom från AI-laboratorier vars egen ekonomi är beroende av samma boom.

Alla drar inte åt svångremmen. Alphabet avslutade kvartalet med 204 757 anställda, nästan 8 procent fler än ett år tidigare. Resultatet förändrar inte vad Google tar betalt av användare eller annonsörer i något land. Förändringen ligger i hur bolaget finansierar sin utbyggnad, och risken vilar nu även på obligationsägarna, inte bara aktieägarna.

En ännu större nota är redan aviserad

Alphabet står fast vid sin prognos om investeringar på 195–205 miljarder dollar under 2026. ”Vi räknar fortsatt med att våra investeringar ökar betydligt under 2027 och kommer att ge mer information i samband med resultatsamtalet för fjärde kvartalet”, sade finanschefen Anat Ashkenazi till analytikerna. Styrelsen beslutade om en kvartalsutdelning på 0,22 dollar per aktie, med utbetalning den 14 december, och resultatet för fjärde kvartalet väntas i början av nästa år.

För varje dollar i kontanter som verksamheterna genererade förra kvartalet spenderade Alphabet omkring 1,21 dollar på byggnader och chip.

Taggar: Google, AI-infrastruktur, Sundar Pichai, Alphabet, Google Cloud, fritt kassaflöde