Nvidias vd Jensen Huang avgår, finanschefen Colette Kress tar över och styrelsen tiger

Den viktigaste meningen i Nvidias besked är den som saknas. Styrelsen accepterade avgången från mannen som byggde upp bolaget, satte finanschefen vid rodret och utsåg en styrelseordförande för första gången i företagets historia. Den säger inte varför Jensen Huang lämnar, och inte heller vad den egna utredningen kom fram till.

Den tystnaden är nu det aktieägarna måste prissätta. I flera dagar var frågan om chiptillverkaren i AI-boomens centrum hade råd att förlora sin grundare. Där har styrelsen gett ett svar. Men den har inte berättat vad den visste, när den fick veta det eller varför ett företag av den här storleken hade så svaga strukturer för att hantera förlusten av en enda person.

Det styrelsen meddelade

I ett uttalande på torsdagen uppgav Nvidias styrelse att Huang med omedelbar verkan avgått som president, vd och styrelseledamot. Colette Kress, bolagets finanschef sedan september 2013, blir tillförordnad vd samtidigt som hon behåller finanschefsrollen. Styrelsen kommer att överväga både interna och externa kandidater till den permanenta tjänsten. Före Nvidia arbetade Kress nästan 25 år med finans på Cisco och Microsoft.

Styrelsen utsåg också Harvey C. Jones, tidigare vd och arbetande styrelseordförande för Synopsys, till sin första styrelseordförande någonsin. ”Styrelsen har fullt förtroende för Colette och ledningsgruppen, och vi räknar med att bolagets verksamhet, åtaganden gentemot kunderna och produktplan fortsätter utan avbrott”, sade Jones. I pressmeddelandet tackar man Huang för hans ”omätbara bidrag” – och där tar det slut. Som VideoCardz påpekade anges ingen anledning till avgången och inga resultat från den oberoende utredning som styrelsen inledde den 8 november.

En vecka då händelserna sprang ifrån styrelsen

Händelseförloppet spelar roll, eftersom styrelsen tillbringade större delen av veckan med att reagera. Huang erkände i ett mejl till alla anställda att han haft en utomäktenskaplig relation och bad sin fru och sina barn om ursäkt, utan att namnge den andra personen, rapporterade CNN. Erkännandet kom efter New York Times rapportering om hans relation med en kvinna som amerikanska myndigheter bedömde vara en tillgång för kinesisk underrättelsetjänst, enligt Fortune. Peking har förnekat spionerianklagelserna.

Styrelsen sade därefter att den skulle utreda om Huang varit måltavla för en utländsk underrättelseoperation och tillade att den ”inte hade någon anledning att tro att vare sig den nationella säkerheten eller NVIDIAs hemligheter hade äventyrats”. På onsdagen rapporterade New York Times om en andra relation, den här gången med en Nvidia-chef som rapporterar till Huang. Styrelsen sammanträdde sent samma kväll, och Wall Street Journal rapporterade att ledamöterna förberedde sig på att avsätta honom innan bolaget bekräftade något, enligt CBS News.

CNN ställer ansvarsfrågan rakt på sak: vilseledde Huang styrelsen, eller höll Nvidia och dess styrelse aktieägarna ovetande? Samma kanal rapporterade, med hänvisning till två personer med insyn i ärendet, att FBI nästan ett år tidigare hade lyft frågan med lagstiftare. Torsdagens besked bemöter inte någon av punkterna.

Marknaden prissatte bolagsstyrningen, inte chipen

Investerarna fällde sin dom innan styrelsen gjorde det. Nvidia hade tappat mer än 300 miljarder dollar i börsvärde under veckan, rapporterade CNN, och aktien föll omkring 10 procent i förhandeln efter beskedet. Nvidia står för drygt 6 procent av S&P 500, så nedgången får följder långt utanför kretsen av chipinvesterare.

Värt att lägga märke till är hur analytikerna drog ned sina rekommendationer. Stacy Rasgon på Bernstein sänkte Nvidia från Outperform till Market Perform och halverade riktkursen från 400 till 200 dollar, enligt investingLive, men lät vinstprognoserna stå kvar. Han sade att efterfrågan på AI-chip fortfarande är mycket stark. I stället sänkte han värderingsmultipeln till omkring 12,7 gånger den prognostiserade vinsten för räkenskapsåret 2028 och skrev att Bernstein kanske ännu inte fullt ut förstår hur djupt problemet går. Baird sänkte aktien till Neutral med en riktkurs på 200 dollar, ned från 500 dollar, och även Morgan Stanley tog ett steg tillbaka. Mäklarhusen skriver med andra ord inte ned Nvidias verksamhet. De skriver ned förtroendet för att någon vet vem som leder bolaget och hur det står under tillsyn.

”Det finns ingen självklar ersättare till Huang, och det är svårt att överskatta hur viktig han är för bolaget. Därför räknar vi med en betydande omvärdering nedåt av aktien efter att han tvingats bort”, skrev Neil Wilson, strateg på Saxo, i en kommentar som CNN citerade. Dan Ives på Yorkville Ives hade bedömt att en påtvingad avgång kunde kosta Nvidia 1 biljon dollar i börsvärde.

En struktur byggd kring en enda person

Fortunes rapportering tidigare under veckan visade varför avgången får så stora följder. Nvidia har ingen operativ chef, och Huang hade omkring 60 direktrapporterande medarbetare. Bolaget har verkat utan en regelefterlevnadschef. 2022 efterfrågade personal vid Securities and Exchange Commission fler detaljer om styrelsens tillsyn över risker och om Nvidia hade en sådan chef. Nvidia har sagt att regelefterlevnaden hanteras av en kommitté bestående av finanschefen, verksamhetschefen och den högsta chefen för personalfrågor. Enligt den beskrivningen var den nytillträdda tillförordnade vd:n en av de tre personer som ansvarade för att hålla bolaget inom sina egna regler.

Huang ägde 3,56 procent av bolaget och hade inga aktier med förstärkt rösträtt, vilket var skälet till att styrelsen över huvud taget kunde agera. Men fram till torsdagen hade den ingen styrelseordförande och ingen efterträdare som marknaden hade förberetts på. ”Styrelsen har gjort ett misstag genom att inte ha en tydligt utstakad successionsplan som kommunicerats till marknaden ett eller två år i förväg”, sade Jason Schloetzer, docent vid Georgetown University som forskar om vd-successioner, till Fortune.

Det prejudikat som kastar sin skugga över nästa fas kommer från McDonald’s. Bolaget avskedade vd:n Steve Easterbrook 2019 efter en relation med en anställd. Senare upptäcktes fler relationer som inte hade redovisats, bolaget stämde honom för att få tillbaka avgångsersättningen och återkrävde till slut kontanter och aktier värda 105 miljoner dollar, påminde Fortune. Nvidias pressmeddelande säger ingenting om villkoren för Huangs avgång.

Vad händer nu?

Nvidia presenterar resultatet för tredje kvartalet i räkenskapsåret 2027 tisdagen den 17 november, enligt tidigare plan, med telefonkonferens klockan 14.00 Pacific Time. Kress ska presentera kvartalsresultatet mindre än en vecka efter att ha tillträtt toppjobbet, både som vd och finanschef. Huang har tidigare sagt att han hoppades att hans efterträdare skulle komma inifrån bolaget, men styrelsens sökprocess omfattar nu formellt även externa kandidater.

På tisdag besvarar siffrorna frågan som mäklarhusen säger sig inte oroa sig för. Den fråga de faktiskt oroar sig för – vad utredningen kom fram till – ligger nu hos Harvey Jones, och i sitt första uttalande som styrelseordförande nämnde han den inte.

Taggar: Nvidia, Jensen Huang, semiconductors, Colette Kress, Harvey Jones