Daiichi Life lägger bud på Challenger värt 4,4 miljarder dollar – satsar på Australiens pensionärer

Japanska livförsäkringsbolag lärde sig tidigt vad ett åldrande samhälle innebär för balansräkningen: kunderna lever längre, hemmamarknaden slutar växa och kapitalet måste hitta nya, yngre och mer välbeställda grupper av sparare någon annanstans. Nu vill Daiichi Life ta full kontroll över ett av bolagen i centrum för den utvecklingen i Australien. Det australiska dotterbolaget TAL har lagt ett bud på alla aktier i Challenger som bolaget inte redan äger.

Challenger är landets största säljare av livräntor – produkter som omvandlar ett pensionskapital till en garanterad inkomst livet ut. Daiichi Life äger redan omkring en femtedel av bolaget. Budet skulle göra en minoritetssatsning till ett helägt innehav i en verksamhet byggd på ett löfte: att australier som sparat till pensionen under hela sitt yrkesliv inte ska behöva oroa sig för att pengarna tar slut innan de själva gör det. Challengers styrelse uppger att den överväger förslaget.

Ett pris långt över vad Daiichi betalade i fjol

TAL Daiichi Life Australia erbjuder 11,80 australiska dollar per aktie genom ett så kallat scheme of arrangement, den vanliga australiska vägen vid ett vänskapligt uppköp. Challenger uppger att priset innebär en premie på 17,7 procent jämfört med aktiens volymvägda genomsnittskurs under den senaste månaden, 10,03 australiska dollar. Enligt Reuters ligger budet 19,8 procent över fredagens stängningskurs. Budet värderar hela bolaget till omkring 7,94 miljarder australiska dollar, motsvarande 5,53 miljarder dollar. Bloomberg beräknade kostnaden för de 79,5 procent av aktierna som Daiichi Life ännu inte äger till cirka 4,4 miljarder dollar.

Budet visar också hur snabbt Daiichi Lifes syn på bolaget har förändrats. I fjol köpte TAL den andel på 15,1 procent som ägdes av MS&AD, ett annat japanskt försäkringsbolag, för cirka 8,46 australiska dollar per aktie – en premie på 53 procent jämfört med Challengers aktiekurs vid den tidpunkten. Det nya budet ligger nästan 40 procent högre. Enligt uppgifter från LSEG äger TAL nu 20,36 procent av bolaget.

När den första aktieposten presenterades sade TAL:s vd Fiona Macgregor att bolaget ville hjälpa ”fem miljoner australier som redan har lämnat yrkeslivet eller förbereder sig för livet efter karriären”. Det fullständiga budet tyder på att Daiichi Life nu anser att det inte räcker att äga en del av den marknaden.

Därför vill ett japanskt försäkringsbolag åt Australiens pensionärer

För Daiichi Life passar affären in i ett tydligt mönster. Japans befolkning har minskat i flera år, och årtionden av räntor nära noll har pressat försäkringsbolagens avkastning på premierna de samlat in på hemmaplan. Branschens svar har varit att köpa tillväxt utomlands. I fjol köpte Daiichi Life omkring 15 procent av den brittiska kapitalförvaltaren M&G och blev därmed dess största ägare. Bolaget ökade också sitt innehav i Londonbaserade hedgefonden Capula. Nippon Life köpte resten av Resolution Life, och Meiji Yasuda inledde ett samarbete med Legal & General.

Australien är ett naturligt mål. Landets obligatoriska pensionssystem har under tre decennier byggt upp en av världens största potter av pensionssparande, och de arbetstagare som bidragit till den börjar nu ta ut sina pengar. Challenger säljer produkten som omvandlar sparandet till en månadsinkomst. Daiichi Life äger redan TAL, ett av Australiens största livförsäkringsbolag. Ett förvärv av Challenger skulle ge bolaget en stor del av marknaden för vad australier spenderar både under arbetslivet och efter pensioneringen.

Challenger har också renodlat verksamheten kring den delen av affären. I juni gick bolaget med på att slå samman Fidante, dess verksamhet med fristående fondförvaltare, med Channel Capital. Det skulle ge Challenger ett tydligare fokus på pensionsinkomster. Det är den verksamheten Daiichi Life nu lägger bud på.

Vad som återstår

Förslaget är inte bindande och omfattas av flera villkor. Daiichi Life vill slutföra sin företagsgranskning och underteckna ett avtal om genomförandet av en scheme of arrangement på villkor som bolaget kan godta. Det krävs också myndighetsgodkännanden och en rekommendation från Challengers styrelse. Därefter skulle aktieägarna få rösta om upplägget, som även måste godkännas av en domstol. Australiens Foreign Investment Review Board och tillsynsmyndigheten för finanssektorn, APRA, behövde båda godkänna den mindre aktieposten i fjol.

Om affären går igenom kommer en växande andel australiska pensionärer att få sin månadsinkomst garanterad av en koncern med ledning i Tokyo – en koncern som bygger på en lärdom från Japan: när människor lever längre måste också pengarna de sparat räcka längre.

Taggar: Australien, mergers and acquisitions, annuities, Challenger, Daiichi Life, TAL