GM höjer sina prognoser för 2026 trots ett nettovinstfall på 31 procent

General Motors redovisade en omsättning på 48 miljarder dollar för andra kvartalet – en ökning med 1,9 procent jämfört med föregående år – och levererade samtidigt två motstridiga datapunkter. Nettovinsten hänförlig till aktieägarna sjönk till 1,3 miljarder dollar, en minskning med 31,1 procent från föregående år. Justerat resultat före räntor och skatt landade på 3,9 miljarder dollar, en uppgång på nära 30 procent, med en marginal på 8,2 procent på de justerade siffrorna. Bolaget höjde därefter sin helårsprognos för justerat EBIT till mellan 14 och 16 miljarder dollar och sitt justerade vinstmål per aktie till 12–14 dollar.

Gapet mellan dessa två siffror – 1,3 miljarder dollar i redovisad nettovinst mot 3,9 miljarder dollar i justerat EBIT – är ingen avrundningsdifferens. Det representerar cirka 2,6 miljarder dollar i avgifter, nedskrivningar och kapitalandelsförluster som GM rensar bort ur den siffra bolaget vill att Wall Street ska fokusera på. Justeringarna inkluderar pågående förluster från de kinesiska joint ventures som en gång utgjorde grunden för GM:s globala tillväxtberättelse, kostnaderna för att avveckla den autonoma fordonsenheten Cruise efter en säkerhetsincident som satte stopp för dess ambitioner på allmän väg, samt omstruktureringskostnader kopplade till teknik- och produktomställningar som ännu inte gett avkastning. Det här är inga engångsöverraskningar – de är återkommande frånvaro från en resultaträkning som GM:s justerade mått bekvämt hoppar över.

Det som faktiskt fungerar är Nordamerika. Prissättningen på pickuper och SUV:ar har hållit i tullmiljön, och GM redovisade den där marginalen på 8,2 procent på fordon som amerikanska konsumenter köper i volym. Fullstora pickuper och stora SUV:ar, som huvudsakligen tillverkas i anläggningar i USA och Kanada, har varit skyddade från de importkostnadstryck som pressar biltillverkare med beroende av gränsöverskridande leveranskedjor. Bolaget överträffade analytikernas estimat på 3,29 dollar i justerad vinst per aktie och rapporterade 3,57 dollar – en överträffelse på 0,28 dollar som delvis tillskrevs förbättrad hantering av garantikostnader och starkare prissättning i Nordamerika.

Den skeptiska tolkningen är svårare att avfärda än vad GM:s prognoshöjning antyder. Ett bolag som konsekvent redovisar GAAP-vinst på mindre än en tredjedel av sitt justerade resultat antingen absorberar genuina engångskostnader som så småningom kommer att försvinna, eller så normaliserar det tyst pågående förluster som icke-återkommande. Nedskrivningarna för Cruise skulle ha representerat ett avslutat kapitel. Förlusterna i Kina-JV:erna är strukturella – resultatet av ett två decennier långt spel på kinesisk medelklasstillväxt som nu håller på att rasa under tryck från inhemska märken som tog marknadsandelar snabbare än de flesta västerländska biltillverkare räknat med. Investerare valde att fokusera på den justerade siffran och den höjda prognosen. Det är förtroende som ges på kredit.

För arbetarna och leverantörerna som är knutna till GM:s nordamerikanska verksamhet ter sig klyftan annorlunda. Stark justerad lönsamhet antyder ett bolag med den finansiella hälsan att investera i fabriker, uppfylla arbetsmarknadsåtaganden och utöka produktionskapaciteten. Fallande GAAP-vinst, om den består, antyder ett bolag som ransonerar kapital över en verksamhet som absorberat tiotals miljarder dollar i strategiska förluster under det senaste decenniet. UAW-avtalen som förhandlades 2023 låste fast löneåtaganden som förutsatte en meningsfull nettovinstkapacitet över flera cykler.

Nästa test kommer när GM redovisar tredje kvartalets resultat i slutet av oktober. Innan dess kommer Federal Reserves räntebesked den 29 juli att klargöra räntebanan för billånemarknaden – och huruvida den konsumentefterfrågan som hållit prissättningen på pickuper och SUV:ar intakt under tull-eran kan bestå in i 2027.

Taggar: elfordon, tullar, bilindustrin, General Motors, GM